【EC Markets外汇集团】黄金需求结构大变局！中国需求大降30%，金条金币或成第一大需求来源

研究机构Metals Focus最新报告警告称，黄金金价持续刷新纪录正在重塑黄金需求结构，需求珠宝消费受到明显冲击，结构局中降金预计2026年全球黄金珠宝消费将降至疫情以来最低水平，大变大需并较2023年减少逾三分之一。国需随着珠宝需求走弱，求大求源EC Markets外汇集团金条和金币投资有望取而代之，条金成为黄金最大的币或需求来源。　　该机构指出，成第尽管全球主权债务不可持续上升仍是黄金黄金长期上行的重要驱动，但投资者还需要关注另一个正在减弱的需求支柱——珠宝需求。Metals Focus认为，结构局中降金金价高企虽然提升了珠宝的大变大需价值属性并带动销售收入，但同样也在以实物重量计的国需口径上侵蚀需求。

　　珠宝消费量明显承压

　　报告强调，求大求源当前市场上“价值”和“数量”之间的分化越来越重要。消费者仍在为黄金珠宝支付较高金额，EC Markets注册但由于价格过高，实际买到的黄金克重更少，这意味着零售端收入看起来依然坚挺，但上游的实物需求、加工活动以及精炼吞吐量可能已经走弱。

　　Metals Focus称，这种疲软在全球两大黄金珠宝市场尤为明显。2026年上半年，EC Markets外汇印度黄金珠宝消费同比下降17%，中国需求则大幅下滑30%；同期，全球其他地区的珠宝消费也较2025年上半年下降18%。

　　消费习惯正在改变

　　分析师表示，高金价正在改变南亚、东亚以及中东地区的消费行为。上述地区的高成色黄金珠宝历史上兼具装饰和投资属性，但如今部分消费者正转向金条和金币，因为这类产品更直接暴露于金价，且加价幅度更低。

　　报告还提到，金填充和镀金产品正获得更多关注，制造商也在越来越多地使用宝石、钻石和其他替代材料，以减少每件产品所需的贵金属含量。与此同时，消费者购买频率下降、推迟购买，或在总体支出变化不大的情况下选择更小规格的产品。

　　投资需求仍是关键支撑

　　尽管珠宝市场持续走弱，Metals Focus并不认为这一趋势会在今年下半年破坏黄金的整体牛市。该机构表示，未来六个月支撑金价的基本面因素依然稳固，包括央行购金、对货币贬值的担忧、对主权债务可持续性的疑虑、美国政策不确定性以及投资组合多元化需求上升。

　　在这些因素支撑下，Metals Focus认为金价再度上行的可能性依然存在。不过，更高的价格也会形成反馈效应，进一步打压按重量计算的珠宝需求。这意味着，随着金价继续攀升，珠宝可能成为越来越弱的实物支撑来源，而投资需求和央行需求将更大程度上承担吸收供应的任务。

　　市场规模不容忽视

　　Metals Focus特别强调，珠宝市场体量庞大，因此这一结构性变化意义重大。该机构估算，2025年全球黄金珠宝加工对应的原料金价值约为1820亿美元，而白银珠宝仅约80亿美元，铂金珠宝约30亿美元；按重量计算，黄金珠宝需求总量约为5300万盎司。

　　不过，分析师也指出，需求下滑并不意味着消费者已经失去对黄金的兴趣。黄金珠宝仍然具备文化、婚礼、馈赠和投资属性，贵金属含量相关支出依旧强劲，只是高金价正在重塑市场，并迫使消费者和制造商同步调整策略。